Фактори впливу на структуру капіталу нефінансових корпорацій України
Солтисяк Р. Я.

Солтисяк Р. Я. Фактори впливу на структуру капіталу нефінансових корпорацій України. Проблеми економіки. 2024. №1. C. 128–137.
https://doi.org/10.32983/2222-0712-2024-1-128-137

Розділ: Фінанси та банківська справа

УДК 658.14/.17:658.114.1/.2

Анотація:
Метою даного дослідження є визначення факторів, які пояснюють структуру капіталу українських нефінансових корпорацій. Дослідження здійснено на вибірці з 8525 українських великих і середніх за розміром підприємств на часовому горизонті 2014–2019 рр., що охоплює один економічний цикл. З вибірки підприємств виключено банки та небанківські фінансові установи, оскільки структура їх активів відрізняється від комерційних компаній. Для визначення впливу фундаментальних факторів структура капіталу компаній представлена окремо трьома індикаторами: і) рівнем поточної заборгованості, іі) рівнем довгострокової заборгованості та ііі) рівнем заборгованості в цілому у структурі пасивів підприємств. До переліку індикаторів, що пояснюють структуру капіталу українських компаній, включено фундаментальні показники – прибутковість, розмір компанії, структура активів, поточна ліквідність, зростання; та макроекономічні змінні: зростання ВВП та індекс споживчих цін. Результати дослідження підтверджують те, що концепція послідовних дій найкраще пояснює принцип, за яким українські компанії формують структуру пасивів. За результатами моделювання фактори компанії демонструють статистичну значущість, але не пояснюють варіацію рівня заборгованості в розрізі видів економічної діяльності. Лише фактори прибутковості, структури активів та виду економічної діяльності є статистично значущими для усіх типів моделей. Знак впливу факторів, що визначають структуру капіталу українських компаній, відповідає результатам досліджень як розвинених країн, так і перехідних економік. Також вплив факторів на рівень заборгованості підприємств суттєво відрізняється залежно від строковості зобов’язань. Це дослідження може бути доопрацьовано шляхом оновлення розрахунків та даних, що включають період останніх криз. Це дозволить перевірити, чи компанії змінили підходи до вибору структури капіталу в умовах війни.

Ключові слова: структура капіталу, заборгованість компанії, концепція послідовних дій, концепція компромісу, концепція агентських витрат, стійкість, економіко-математичний інструментарій, економічна діяльність.

Рис.: 3. Табл.: 5. Формул: 1. Бібл.: 24.

Солтисяк Роман Ярославович – аспірант, кафедра фінансів, Національний університет «Києво-Могилянська академія» (вул. Сковороди, 2, Київ, 04655, Україна)
Email: r.soltysiak@ukma.edu.ua

Список використаних у статті джерел

Cook D. O., Tang T. Macroeconomic Conditions and Capital Structure Adjustment Speed. Journal of Corporate Finance. 2010. Vol. 16. Р. 73–87.
Chen J. J. Determinants of capital structure of Chinese-listed companies. Journal of Business Research. Elsevier. 2004. Vol. 57 (12). P. 1341–1351.
Bancel F., Mittoo U. R. Cross-Country Determinants of Capital Structure Choice: A Survey of European Firms. Financial Management. 2004. Vol. 33. Р. 103–132.
Bokpin G. A. Macroeconomic Development and Capital Structure Decisions of Firms: Evidence from Emerging Market Economies. Studies in Economics and Finance. 2009. Vol. 26. Р. 129–142.
Booth L. et al. Capital Structures in Developing Countries. The Journal of Finance. 2001. Vol. 56. Р. 87–130.
de Miguel A., Pindado J. Determinants of capital structure: new evidence from Spanish panel data. Journal of Corporate Finance. Elsevier. 2001. Vol. 7 (1). P. 77–99.
DeAngelo H., Masulis R. W. Optimal capital structure under corporate and personal taxation. Journal of Financial Economics. Elsevier. 1980. Vol. 8 (1). Р. 3–29.
Delcoure N. The determinants of capital structure in transitional economies. International Review of Economics & Finance. Elsevier. 2007. Vol. 16 (3). Р. 400–415.
Demirguc-Kunt A., Maksimovic V. Stock Market Development and Financing Choices of Firms. The World Bank Economic Review, World Bank Group. 1996. Vol. 10 (2). P. 341–369.
De Jong J. P., Den Hartog D. N. How Leaders Influence Employees’ Innovative Behaviour. European Journal of Innovation Management. 2007. Vol. 10. Р. 41–64.
Fama E. F., French K. R. Testing Trade-Off and Pecking Order Predictions about Dividends and Debt. Review of Financial Studies. 2002. Vol. 15. P. 1–33.
Frank M., Goyal V. Capital structure decisions: which factors are reliably important? Financial Management. 2009. Vol. 38. Р. 1–37.
Jensen M. C., Meckling W. H. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics. Elsevier, 1976. Vol. 3 (4). P. 305–360.
Mazur K. The determinants of capital structure choice: Evidence from Polish companies. International Atlantic Economic Society. 2007. Vol. 13. Р. 495–514.
Baker M., Wurgler J. Market Timing and Capital Structure. Journal of Finance, American Finance Association. 2002. Vol. 57 (1). Р. 1–32.
Modigliani F., Miller M. H. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review. 1958. Vol. 48. Р. 261–297.
Myers S., Rajan R. The Paradox of Liquidity. The Quarterly Journal of Economics. 1998. Vol. 113. Р. 733–771.
Myers S. C., Majluf N. S. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics. Elsevier. 1984. Vol. 13 (2). Р. 187–221.
Myers S. The Determinants of Corporate Borrowings. Journal of Financial Economics. 1977. Vol. 5. Р. 147–175.
Popova S., Karlova N., Ponomarenko A., Deryugina E. Analysis of the debt burden in Russian economy sectors. Bank of Russia Working Paper Series wps29, Bank of Russia, 2017.
Titman S., Wessels R. The Determinants of Capital Structure Choice. The Journal of Finance. 1988. Vol. 43. Р. 1–19.
Kuc V., Kalicanin D. Determinants of the capital structure of large companies: Evidence from Serbia. Economic Research-Ekonomska Istrazivanja. 2021. Vol. 34:1. Р. 590–607. DOI: 10.1080/1331677X.2020.1801484
Warner J. B. Bankruptcy Costs: Some Evidence. Journal of Finance, American Finance Association. 1977. Vol. 32 (2). Р. 337–347.
Грінченко В. О. Фактори, що впливають на структуру капіталу корпоративних підприємств. Бізнес Інформ. 2015. № 12. С. 230–238.